【乙正银河国际官网app下载】美国汽油价格连续两周下跌

由于国际原油价格在 3 月中旬创下平均每加仑 4.43 美元的纪录后回落,美国汽油价格连续两周下跌。美国汽车协会(AAA)的数据显示,周日(4 月 10 日)美国汽油平均价格跌至每加仑 4.114 美元,为 3 月 6 日以来的最低水平。较低的燃料成本让美国消费者松了一口气,他们正在努力应对几十年来最高的通货膨胀,从食品到住房的一切价格都在上涨。上月底,拜登政府决定释放历史上最大的战略石油储备,连续六个月达到每天100万桶,这有助于降低油价。瑞穗期货主管 Bob Yawger 表示,到 5 月的最后一个星期一阵亡将士纪念日,美国汽油价格可能回落至每加仑 3.50 至 4 美元的区间,而 WTI 原油期货可能回落至每桶 85 至 100 美元的区间。证券。 . WTI 原油期货现已跌破每桶 95 美元,几乎抹去了俄乌战争爆发以来的所有涨幅。然而,按当前价格计算,经通胀调整后,美国汽油价格仍比一年前高出 40% 以上。

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深入推进新能源新材料战略转型布局 东方盛虹2021年利润大增492%

4月18日晚,东方盛虹(000301.SZ)发布2021年度业绩报告。公司2021年实现营业收入517.23亿元,归属于母公司股东的净利润45.44亿元,业绩同比大幅增长。目前国内石化行业“油头、煤头、气头”全覆盖的大型化工企业布局突出。市场需求端对高端、高性能精细化工产品和新材料提出更高要求,行业转型升级迫在眉睫。 2021年,东方盛虹将全面启动新能源新材料战略转型。报告期内,公司表示已成功形成以新能源、新材料等多元化产业链为核心原材料平台的“一体化”业务格局。风险能力大大增强。财报显示,2021年公司实现营业收入517.23亿元,同比增长53.48%;归属于母公司的净利润为45.44亿元,同比增长492.66%。收入规模大幅提升,收入结构更加多元化,资产结构进一步优化。从业务结构来看,公司目前专注于三大业务板块:炼油化工、新能源新材料、涤纶化纤业务。其中,炼化板块是公司聚酯化纤产业和新材料产业的原料保障平台。盛虹炼化一体化项目走的是小油头、大化工的道路。 “少油多”项目具有向下游高端化工材料延伸的竞争力和抗风险能力,也具有引领下行的“强链、延伸链”。 ,补充链”属性。此外,公共司为了不断强化炼化项目的同类比较优势积累,与之关联的在建和拟建项目也在陆续进入进程。从目前已经布局的项目来看,盛虹炼化2收购合并。作为中国最大的EVA生产企业,斯尔邦石化也将成为东方盛虹重要的新能源新材料生产基地,以生产高附加值烯烃衍生物为主,形成丙烯、乙烯及衍生精细化学品的协同发展.产品结构多元化,已投产的MTO装置设计产能约240万吨/年(以甲醇计)。截至报告期末,东方盛虹EVA年产能30万吨,约占国内总产能的20.38%,其中光伏级EVA年产能超过20万吨,占比约占全球光伏级EVA产量的28%;丙烯腈年生产能力 是国内大型丙烯腈生产基地,也是国内碳纤维企业的主要原料供应商。在涤纶化纤领域,涤纶长丝是重要的纺织品原料。作为纺织行业的上游产业,涤纶长丝的消费量近年来也呈现出稳步增长的态势。东方盛宏目前分别在苏州吴江和宿迁泗阳拥有化纤生产基地。截至报告期末,公司差异化纤维产能260万吨/年,其中再生纤维产能超过30万吨/年,差异化率超过90%。 %,主要是高端DTY产品。公司涤纶化纤的主要经营主体包括位于吴江地区的国网高科及其子公司,以及位于泗阳地区的国网宿迁和瑞邦科技。除现有项目外,公司扩能步伐也在加快:2022年初,已布局多个扩能项目。 2022年1月12日,公司公告二级全资子公司公司江苏瑞邦科技有限公司将投资建设年产25万吨再生差别化及功能性涤纶长丝项目二期及配套加弹项目。预计总投资28.38亿元,建设工期2年。下一步,另一家二级全资子公司国网高新纤维(宿迁)有限公司也将投资建设年产50万吨超仿真功能纤维二期项目。预计总投资36.12亿元,建设工期2年。 3月,东方盛虹又一次大动作。二级全资子公司宏海新材料(宿迁)有限公司宣布,拟投资66.55亿元建设年产100万吨智能功能纤维项目。子公司连云港宏科新材料有限公司拟投资74.71亿元建设可降解材料项目(一期)。随着新产能的陆续启动,预计公司长丝业务未来三年将实现业绩稳定增长,增长确定性强。产业基地区位优势进一步增强,多元化产业链“1N”新格局不断推进。酯类纤维上游PX、乙二醇原料自供,上下游产品结构十分合理,联动效益突出。此外,东方盛虹的炼油、新能源、新材料板块集中在中国七大世界级石化产业基地之一的连云港石化产业基地。生产过程的高效协同和配套优势带来成本优势,同时,项目靠近海港码头,加工进口原油具有得天独厚的海运优势,运输成本低,区位优势显着。未来发展,公司表示将继续以差异化、科技创新、高附加值、绿色环保为导向,聚焦新能源材料、高性能新材料、低碳绿色产业,全面推进战略性新兴产业转型,构建形成以新能源、新材料、电子化学、生物技术等多元化产业链为核心的原材料平台“1N”新格局,走绿色可持续发展的安全之路,环保、节能、清洁生产,加快建设“基础牢固”,具有原材料保障能力、世界一流的新能源新材料研究能力和供应能力的高新技术产业集群。” 2022年,东方盛虹将在建设百万吨级EVA光伏新能源材料、百万吨级丙烯腈新材料、百万吨级绿色可降解材料三大项目的基础上,继续深入推进新能源新能源建设。战略性转变材料布局,用新思路寻找新途径,用新技术寻找新赛道,用新模式寻找新蓝海。

【乙正银河国际官网app下载】减持“缓冲”新路径 科创板询价转让机制“行者”渐多

大股东如何在依法合规减持的同时,尽量减少对二级市场的影响?这不仅是市场讨论的焦点,也是系统设计的出发点。对此,科创板打造了询价转让制度,为股东减持上市前股份提供了新途径。 4月11日晚,上交所科创板官方微信公众号发布《解码科创板询转》。据介绍,询价转让制度在加强科创板减持的市场博弈、缓解减持对二级市场的影响、实现有序转股等方面的作用越来越广泛。风险投资家和长期投资者之间的“接力”。 ,“从业者”越来越多。领先“领先”:“探路”已成为科创板重大创新机制。询价转移方式的推出,正受到越来越多科技创新企业的青睐。自2020年8月中微首次“试水”询价转会以来,科创板14家公司共进行了18次询价转让,其中大部分为行业龙头企业。其中,西部超导、金山办等4家公司的股东先后完成了2笔交易。查询转账之所以如此受欢迎,与其系统设计密不可分。作为科创板独有的制度安排,一方面,询价转让规模较大,实施下限为公司总股本的1%。与传统转让方式相比,没有上限要求,很好地满足了老股东的退出需求。另一方面,与大宗交易和协议转让不同,询价转让底价的折现率较低(为发出认购日前20个交易日公司股票交易均价的70%)邀请函)。%),转让定价更加市场化,转让时间有一定的选择空间。这大大增强了机构投资者的吸引力,增加了市场热度。以石头科技为例,公司多名股东此前发布股东询价转让预案,询价转让股份数量为103.72万股;转让价格下限为1080元/股,为公告前20个交易日股票平均价格的85.82倍。 %。四天后,该公司公布了调查结果。转让价格定为每股1111元,交易总额高达11.52亿元。从申购情况来看,石头科技在本次询转中获得了来自24家机构的51份报价,有效申购金额41.87亿元,对应申购倍数为3.74倍。最终,私募、公募、QFII、人寿和养老保险基金等13家机构“勾勒出围城”,分配了上述减持股份。缓解影响:“交接”稳定了上市公司重要股东减持,一直备受投资者关注。询价转让最大的好处是可以非常有效的缓解减持对二级市场的影响。具体来说,询价转入的资金均为增量资金,参与者也是公募基金、私募基金、保险基金等具有长期投资意愿和相应定价能力和风险承受能力的专业机构投资者。 、QFII等,加上6个月的强制禁售期,有利于维护市场稳定,减少减股对公司股价的负面影响。本期18个科创板问询对象转入可见,不少明星机构在IPO前都在积极“接力”股东。摩根大通、瑞士银行、博时基金、易方达基金、嘉实基金、中国人寿、京林资产等明星机构经常成群出现,聚焦“硬科技”公司。例如,国内最大的半导体测试机供应商华峰测控,已成功吸引摩根大通、易方达、瑞银、南航等国内外机构接手转让其股东。此外,还有4家科技公司吸引了10多家知名机构“接盘”。股价表现方面,在上述公司披露询价转让方案后一周、15个交易日和1个月,股价平均上涨2.18%、2.59%和5.24%;一周、15个交易日和1个月,股价平均上涨3.73%、6.8%和3.22%。与传统减持方式公告后股价普遍下跌的市场反应相比,要价转让维持市场信心的效果更为显着。另据了解,部分上市公司还将主动参与协调全体股东采取询价转让方式减持或协调转让底价,努力维护市场信心。全面博弈:定价市场化,创新询价转让机制,为Pre-IPO股东向机构投资者“交棒”提供平台,促进早期创投与长期投资者有序“接力”长期投资者。同时,将引入增量资金,改善科技公司的投资者结构。同时,大股东与专业机构投资者的博弈也助推询价转让趋势市场化。据统计,转让的18笔询盘实际成交价平均折价87%,其中11笔高于底价,买方机构之间博弈相对充足。比如天奈科技收到15份有效报价,最终分配到7家机构。实际转让价格为92%折让底价(86元/股)的22%(105.1元/股)。四通科技报价50份,分配13家,金山办报价25份,分配6家,华丰测控报价18份,分配11家。实际转让价格也高于要价。同时,询价转让的合规性和透明度较高。股东在询价、发起转让、定价、交易三个关键点及时披露,主要由领先券商组织实施,履行核查职责。整个过程更加规范和透明。

【乙正银河国际官网app下载】旧改撤退传闻中,佳兆业转移佛山里水项目至城更公司

在旧改退出的传闻中,佳兆业将佛山丽水项目转让给了城市更新公司。根据最近流传的一份文件,时代中国致函政府,要求政府支持撤回其旧的改革项目。与这种紧急撤离相对应的是,去年底,一批华南民营企业从湾区老旧改造项目中撤离。比如恒大退出庙头村旧改,宝能退出凤下村旧改,盛隆地产也退出黄埔下园村旧改。据相关统计,仅2021年第四季度,就有约14个村经历了主体变化(传闻退出、停业、国企介入)等。作为湾区旧改之王,佳兆业2021年12月,先将深圳大鹏新区中山里项目85%股权转让给平安信托。随后佳兆业转让荔湾海南村旧改造项目49%股权,持股比例从100% 到 51%。近期,佳兆业吸引了投资和长城资产的纾困,而城市也是重点。本着“一个成熟,一个合作”的原则,成熟项目不断上架三方合作平台。与此同时,佳兆业退出佛山侨兴村旧改项目的传闻层出不穷。 4月18日,据公司消息,佳兆业转让佛山嘉桥置业全部100%股权,由广州嘉都房地产开发有限公司收购,后者股权渗透后全资拥有由佳兆业集团城市更新服务有限公司控股。也就是说,佳兆业将佛山侨兴村旧改造项目分配给旧改造平台。过去几年,湾区的发展逐渐走向由增量向存量的转变,城市更新成为房地产企业的投资策略。旧改革的显着特点是利润率很高。从一些专注于旧改的企业来看,利润率在40%到50%之间。但周期较长,一般为5-10年。比如,主打旧改的绿景中国,一直在关注明星项目白石洲的进展。在政策对资金的密集调控下,旧改企业最担心的就是前期资金投入大。例如,恒大在广州的庙头村项目拆迁安置总投资约90亿元。根据佳兆业2019年11月对荔湾区海南村备案,预计工程总造价154亿元,其中前期造价7000万元,拆迁42亿元,重建安置105亿元,6.3亿元。其他费用。元。在沉重的财政负担下,市区更新政策也发生了变化。与旧改之初相比,政策引导更加细致。 2021年8月30日,住建部印发《关于实施城市更新行动防止大规模拆迁建设的通知》,划定四线。首先,旧城改造单位或项目的拆迁建筑面积不应大于现状的20%;二是拆建比不大于2;此外,居民就近安置率不低于50%;新市民、低收入困难人群等重点群体出租住房,年租金涨幅不超过5%。不久后,10月20日,广州市住房和城乡建设局发布了《广州市关于实施城市更新行动中防止大规模拆迁建设的意见(征求意见稿)》,提出批准老树和老建筑。和听证会。在这种情况下此外,去年冬季,多家房企宣布退出或转让旧改项目。甚至有地产高管表示,旧改与雷暴有关。多年前,对于深耕湾区的房企来说,旧的改革作为一种投资必须进行到底,而现在为了生存而退出。此次传闻佳兆业退出佛山侨兴村旧改项目,分配给自己的旧改平台。当地有媒体上月前往佳兆业新联侨星项目改造展厅,发现展厅大门紧闭,展厅一楼空无一人。调查阶段。补偿安置方案大约需要2-3年才能出来,佳兆业目前没有退出计划。南海丽水案例 上述新联桥兴村改造工程占地约375亩。位于广佛江珠高速西侧,黎广路两侧,丽水河、福寿公园东侧,北接佛山南海团结涌。该区水镇区的一处宝地。 2020年12月25日,在丽水镇举行的项目前期服务机构签约仪式上,佳兆业集团有限公司顺利获得前期服务资质。再看近期旧有改善率,目前在“启动初步调查分析”一栏显示,详细调查已完成,正在审查中,不涉及国企。项目所在的佛山市南海区丽水镇,不仅是“一线临光”,也是老旧改造的集中地。去年,南海区召开2021年城市更新(“三旧”改造)项目招商推介会,正式发布推介项目198个,共计约6个60 万英亩。其中,水改项目的数量和面积是历年最多的。作为广佛交界的核心小镇,除了佳兆业涉足的侨兴村外,保利华南、碧桂园、万科、时代中国等都为丽水村竖起了大旗。对佳兆业而言,该项目计划总投资53亿元,转型方向为战略性新兴产业创新平台和丽水文化宜居社区。早在2019年,侨兴村的村民就投票通过了改造。之后,暂停申请建设、房地产企业介入、选择服务业前住房企业等一系列工作都比较顺利。目前,佳兆业已跟进三年多。不久前,3月15日,南海区政府网站发布了《关于规范加快“三旧”改造工作推进城乡融合发展改革创新试验区建设工作方案的通知》。通知称,南海区将在2022年6月30日前制定区、镇(街)两级老镇、村旧村改造三年规划,完成标准化服务前市场建设。 2022 年 12 月 31 日之前的老城镇和村庄。列入旧城旧村改造三年规划的项目,原则上要求在2022年9月30日前完成数据调查和能力论证,并启动控制规程(或单元规划)编制工作2022年12月31日之前。这些时间点的规划重点仍然是“加速”和“规范”。通知还指出,只有纳入三年计划的项目才能开展前期工作和改造工作,其他老旧改造项目禁止开展前期工作和改造工作。 .开工改造三年计划纳入项目之后可纳入全区土地综合整治名录,并在土地规模和指标上给予优先考虑。上个月,佛山市南海区老村屋还附上了三年改造计划首批项目汇总表。共有41个项目,其中丽水15个,丽水15个。在专栏中,这可能对项目的进展是积极的。

美国汽油价格连续两周下跌

由于国际原油价格在 3 月中旬创下平均每加仑 4.43 美元的纪录后回落,美国汽油价格连续两周下跌。美国汽车协会(AAA)的数据显示,周日(4 月 10 日)美国汽油平均价格跌至每加仑 4.114 美元,为 3 月 6 日以来的最低水平。较低的燃料成本让美国消费者松了一口气,他们正在努力应对几十年来最高的通货膨胀,从食品到住房的一切价格都在上涨。上月底,拜登政府决定释放历史上最大的战略石油储备,连续六个月达到每天100万桶,这有助于降低油价。瑞穗期货主管 Bob Yawger 表示,到 5 月的最后一个星期一阵亡将士纪念日,美国汽油价格可能回落至每加仑 3.50 至 4 美元的区间,而 WTI 原油期货可能回落至每桶 85 至 100 美元的区间。证券。 . WTI 原油期货现已跌破每桶 95 美元,几乎抹去了俄乌战争爆发以来的所有涨幅。然而,按当前价格计算,经通胀调整后,美国汽油价格仍比一年前高出 40% 以上。

【乙正银河国际官网app下载】大中矿业:子公司使用5000万元闲置募集资金购买结构性存款已到期赎回

4月19日,大众矿业(001203)公告,公司子公司安徽金日盛矿业有限公司与中信银行合肥西环广场支行签署《结构性存款认购授权书》募集资金5 ,000万元购买结构性存款,收益起始日为2022年1月17日,到期日为2022年4月17日,预期年化收益率为1.6%-3.45%。 2022年4月18日,该理财产品到期赎回,收回本金5000万元。据了解,大中矿业成立于1999年10月,主营业务为铁矿石采选、铁精矿及球团生产销售,副产机制砂石加工销售。主要产品为铁精矿和球团矿。铁矿石的主要用途是钢铁生产的原料,钢铁是国民经济的基础材料,广泛应用于社会经济各行业。值得一提的是,大众矿业发布的2021年年报显示,公司2021年经营业绩实现大幅增长,其中营业收入48.95亿元,同比增长96.05%,实现净利润归属于上市公司股东的16.25亿元。元,同比增长174.47%。

2021年日本东京圈新房均价上涨6.1%,创历史新高

日本不动产经济研究所周一公布的2021年东京地区(东京、神奈川、埼玉、千叶)新建房屋均价为6360万日元(约合人民币318万元),比去年同期上涨6.1%。前一年。这是自 1990 年泡沫时期以来 31 年来首次创下历史新高。而在市中心以超过1亿日元(约合500万元人民币)的价格售出的“亿级住宅”推高了整体价格。新屋销量同比增长 13.2% 至 32,872 套。连续两年超过上年。按地区划分,东京23区共有13,169个单位,比上年增长18.3%。埼玉县和神奈川县也超过了上一年。

【乙正银河国际官网app下载】九泰基金黄皓:寻找白菜价的黄金

如果你对行业和公司有足够深入的了解,自然会有信心读懂黄昊,一个独具特色的九泰基金,一个隐藏在万千基金中的“非毛”经理。随着“毛指数”光环的褪去,他的组合也开始大显身手,吸引了散户的目光。黄皓组合中的“皇冠上的明珠”寥寥无几。他说,“我们是基本面投资者,但市场波动不仅来自基本面,更多来自情绪和资金的波动。热门股更容易受到情绪波动的影响,这是不可控的,我会尽量避免。”他喜欢开采卷心菜以获取黄金。 “A股是一个以趋势投资为主的市场,跌了就会超卖。即使公司最坏的情况下,也没有太大的下跌空间。但市场什么时候才能再次给出合理的估值。未来?我不知道,所以我的主要逻辑是等待。”与行业龙头相比,他更看好龙2、龙3的潜力股,寻找超越行业的阿尔法。 “其实行业没有绝对的龙头,现在的龙头不一定是未来的龙头,给龙头很高的溢价也是有风险的。”他的久泰久益专注于制造业投资。在制造业以白菜价寻金,黄皓的组合呈现出一种类似“专精新奇”的风格,与近两年公募基金的主流审美不符。对于逆行,当你倒退时,你怎么能确定你是对的?黄浩说,最后一点是对行业和公司有足够深入的了解,自然有信心。 “谦虚点,我的投资组合中排名前十的股票。对于市场占有率超过 95%,但超过 85-90% 的人来说,这应该不是问题。这些公司已经跟随了很多年。 “这段对话总共有5000多字。《读一》的要点精髓如下: 1、谈均衡配置:市场波动很大,特别是遇到拐点,如果组合下跌在一两个轨道上,投资经理很难察觉到这种变化,导致投资组合波动比较大,如果分布在比较广的区域,一只股票就等于种下了一颗希望的种子。买后立马上涨,但如果你的判断正确,未来会给你带来正面贡献,组合波动会更小。 2.谈制造业主线:中国最大的竞争优势制造业是1到N,但不具备0到1的能力,制造业的升级是一个必须经历的过程,只有当制造业的产业升级产业加之消费升级,两轮驱动能否到达中高收入国家,实现中华民族的伟大复兴。因此,产业升级是一个注定的结果,也是未来投资A股的主赛道,是潜在高回报的方向。 3、谈“皇冠上的明珠”:我们投资基本面,但实际上,市场波动的往往不是基本面,而是市场情绪或资金。热门股的波动也会产生较大的影响,我会尽量避免。 4、谈公司的质量:我不要求我的目标必须和皇冠上的明珠一样好。它可能是一个二流的公司,但它被赋予了更低的价格。前提是它是黄金,不是垃圾。这时候我也会介入,然后赚钱进行估值修复和价格修复空间。 5、谈仓位管理:一把双刃剑,可以降低投资组合的波动性,但不能带来超额收益。 6、谈行业:按照绝对收入的目标和考核,每一年都活下来不容易。如果你只有(了解)几个行业,你早就下岗了,你不可能一路走到黑暗。 7、谈时机:时机不是常态,只有在特殊情况下才会做出大的时机选择。也不知道下一轮牛市来临时,能否高位做个时机选择。如果你还没有做到,不要说你能做到。点评:从去年下半年开始出现明显的超额收益。 《读书风采》:你的投资组合从去年下半年开始出现明显的超额收益。你能回顾一下吗?黄皓:我的组合是“非毛”型的,所以一直到去年3月份都很难。那个时候,整个市场还很大很漂亮,领头人也很漂亮。毛指数崩盘后,市场风格发生了变化。大家开始下沉轮换,寻找前期超卖的优质股,比较符合我的仓位风格。 《读书派》:你是自下而上寻找黑马,左顾右盼?黄浩:我把自上而下和自下而上结合起来。让我们从自下而上的部分开始。之所以在投资组合中没有著名的白马,是因为我对投资组合有几个要求:第一,个股的风险敞口低。二是平衡配置。九泰悦虽然是自下而上的组合,但可以看到它涉及的行业很多,比如电气设备、机械、轻工、零售,建筑等,它不是轨道式产品。平衡分配的一个好处是它增加了盈利可持续性的可能性。因为市场波动很大,特别是遇到拐点时,如果投资组合落在一个或两个轨道上,投资经理很难察觉到这样的变化,导致投资组合波动比较大。如果传播到更广阔的领域,一只股票就等于种下了一颗希望的种子。并不是买入后马上就上涨,而是如果你的判断正确,未来可能会给你带来积极的贡献,投资组合的波动性会更小。三是适度逆转。我把钱从低估到合理,不合理到泡沫。虽然在A股主导的市场中,合理的泡沫资金很有吸引力,但最终可能是一块鸡毛。当大家看好某些行业的某些股票时,它们在短时间内的超额收益是非常明显的,很多人都无法抗拒这样的诱惑。但从我们的角度来看,我们应该尽量避免从理性到估值泡沫的过程,尽量寻找价值,适度逆转。现在是自上而下的部分。我从2008年开始工作,先是在证券公司看有色金属,后来也在买方看大周期行业。后来,我去了保险公司,要求绝对回报。对于绝对收益来说,自上而下很重要,一定要有大的宏观格局。在 A 股这样一个动荡的市场中,没有仓位管理可能无法获得绝对回报。仓位管理的目的不是为了获得超额收益,而是为了避免向下波动。除了仓位管理,自上而下也将确定组合的结构。为什么九泰悦会呈现出基于制造业升级的格局?因为我认为这是一个增长方向。我把A股资产分为三类,一类是消费升级,一类是制造业升级,三是银行、房地产、煤炭等价值资产。前两种有增长,第三种增长有限,beta大于alpha。在成长性资产中,为什么不关注消费?因为我认为在政策上会有一些对消费者不利的因素。而且,多年来,消费升级的优质股票可能已经完全定价。但在制造业方面,国家政策非常鼓励,中国制造业在全球范围内具有很强的竞争力,可能无法完全被市场定价。中国制造业最大的竞争优势是1对N,但没有0对1的能力。制造业升级是一个必须经历的过程。只有制造业升级、消费升级,两轮驱动才能走向中高收入国家,实现中华民族的伟大复兴。中美贸易战实际上是在给中国施压。对中国来说,是一种充分的爱国主义教育和民族主义教育,可以使各行各业的人共同追求发展。再加上低端制造业不断向东南亚迁移,非常需要政策鼓励。所以,我们的产业升级是一个注定的结果,所以也是未来投资A股的主赛道,有望获得潜在的高回报。 《读书风采》:投资近十年,印象最深的是什么?黄浩:2015年股市异常波动非常感动。那时,已经是当投资经理的第三年了。当我遇到大波动并管理这么多资金时,最大的回撤是 37%。记得有一天,一位研究人员走到我面前给我做路演,我看着屏幕保持沉默。当时虽然看到研究员嘴巴不停地动,但不知道他在说什么,我愣住了。那段时间,我的睡眠不是很好,表现一般。 《阅读风格》:我以为你的小波幅、小回撤的特点,是从做绝对收益开始就形成的。我没想到会经历特别大的回撤。黄浩:当时我很久没有投资了,我的投资经验可能有限。逻辑:白菜价寻金 《阅读风格》:您提到风险敞口相对较低的公司,您具体指的是哪种风险敞口?黄浩:就是波动很大。因为热门股一般都处于比较高的水平。我们投资基本面,但其实很多时候市场的波动并不是来自基本面,而是来自市场情绪或资金。因此,如果你的投资组合有更多的热门股票,波动的影响会更大,我会尽量避开热门赛道上的一些热门股票。这就是为什么我的组合看起来像一匹黑马或一匹灰马,而不是一颗高明的珍珠。 《读书派》:这个观点很有意思。近两年的一个流行观点:股价波动不是风险,而是公司的根本风险。但你的观点恰恰相反:没有完美的公司,高波动性是一种风险。这可以理解吗?黄浩:这是两个维度,你说的观点是基本面的维度。我的意思是,有时股票被高估的风险并非来自基本面,而是来自市场或其他因素。因为涉及的投资者结构比较复杂,利润比较多,估值比较高,所以成为市场明星。但此时其波动并不完全基于基本面波动,更不可控,因此风险敞口更高。你刚才讲的是公司的质量,这也是很重要的。基本面是我们出发的逻辑,它需要更加严格。 《读书派》:你对公司的质量要求高吗?黄浩:我跟着一句话:白菜有白菜的价格。我们将 A 股公司分类为皇冠上的明珠,包括金、银、铜和铁。一些投资者只选择皇冠上的明珠,愿意为珍珠支付高额溢价。不管价格多高,他都能接受。他认为,从长远来看,公司不会有问题。但对我们来说,它有时间评估要求,比如一个日历年。如果支付的溢价或估值过高,当其业绩未能达到预期时,估值可能会出现波动。当我们不愿意支付高估值溢价时,我们就会下沉到二三四线公司。但有一个前提,它是黄金。你知道它不是钻石,也不是皇冠上的明珠,而是金、银,不是垃圾。黄金公司给出了白菜价,此时有估值修复空间。从长期来看,其不确定性非常大。它可能会顺利,也可能不会顺利,因为它有一个一些缺陷。但是过一段时间,它有一个估值修复的过程,这个钱就是我想赚的。因此,我并不要求我的目标必须像皇冠上的宝石一样好。可能是二流公司,但给定一个更低的价格,我这个时候也会介入,然后争取赚估值修复和价格修复空间的钱。 《读书派》:你提到了一个概念,当有大的波动时,你会控制自己的位置。是急剧上涨还是急剧下跌?黄浩:一般是大跌的时候。 《读书派》:您如何看待股市波动和回撤控制?黄浩:不是说股市波动大就一定要控制回撤。我们是基础玩家,只有在市场变化超出预期时才会这样做。当我看到一个大的环境变化,市场有比较大的风险时,我会去做。 《读书》:你们一般什么时候卖?黄浩:分三种情况。第一种情况是公司的长期驱动力有问题,就是你开错了头寸。这家公司没有你想象的那么好。这不是黄金和白银。我们经常去公司看看,并不是说一开始的位置就能看懂。不是我们有一群投资经理和一群研究人员,我们一起讨论几个小时或几个星期,目标很好,不是这样的。公司在业务流程和行业竞争中不断变化。因此,我们不是在射击一个固定的目标,而是在射击一个移动的目标。我们对一个公司或一个行业的理解不能停留在一个横截面上,而是随着它的运作或行业的发展而变化增量理解,这是一个跟踪过程。之所以有时卖,是因为公司的逻辑变了,没有你想的那么好,关键还是很贵。在这个时候放弃它,就是打开一个错误的位置,认输。第二种情况是边际变化。公司有自己的商业周期和行业周期。在一段时间内,我们希望它的边际变化是积极的。如果边际变化不好,需要等待很长时间,等待可能会拖累一个投资组合。还有一种情况,就是公司经营或者边际变化变差了,现在估值比较合理或者有点高,但是边际变化,行业或者自身的景气周期开始下行,这个时候做一个乐队。这个乐队是一个大乐队的概念。我会先卖掉,但公司还是很好的,行业发展前景也很好,所以我会在估值比较合理,充分反映行业基本面或公司经营的变化后买入。这叫做大波动,你必须比市场上任何人都更了解它的边际变化。第三种情况,我批的公司完全被市场认可,所以公司透支了。如果透支在未来两三年达到价值或价格,我会提前卖出,然后选择一些性价比更好的股票来代替。这个时候,我会恋恋不舍的和它分手。 《读书风格》:在这三个逻辑下,你的换手率可能会很高,尤其是在市场比较活跃的时候。黄浩:如果是2014年或者2015年的牛市,换手率确实会比平时高,因为很容易满足对股票的期望。当无法选择符合成本效益的目标时,位置自然会减少。但是我刚才提到的大波段,可能一两年才做一次。所以从一年来看,换手率应该是比较低的。只有在了解或跟随公司之后,我们才能做出如此大的判断。 《读书派》:你是一个平衡的玩家。为什么会形成这种风格?如何做一个平衡的风格?黄浩:这和投资经验有关。今年是我投资的第十个年头,“自选池”可以覆盖更广的领域。这个时代还是比较滚动的,基金经理需要非常勤奋地挖掘一些机会和新事物。你不能继续持有过去的股票。时代在发展。过去好股的一些基本面还不够好。还是要跟上时代的变化,筛选新的目标,而不是固守旧的思维定势。至少做你的尽职调查并探索新的机会。人的自我迭代也很重要,主观能动性也更重要。为了保持开放的心态,这将使您的覆盖面或视野更广一些。 《读书派》:你的池子里有多少家公司,涉及哪些行业?黄浩:“可选池”里有三四百个。行业分布很多,因为已经十年了。每年都活下来不容易。如果只有少数几个行业,他们早就下岗了。这与收入目标和考核方式有关,不能一路走黑。 《读书派》:你平时怎么找那些被低估的金银?有主线吗?黄浩:组合结构是自上而下先确定的,然后选择会好很多。 1000多只股票不代表都懂。一般先排除新股。对于那些已经上市多年的公司,市场已经给了他钢铁的规模。 《读书笔记》:但你的重量级股票有时不受欢迎。你是怎么发现这个的?黄浩:也许运气也有一定的因素。你一年看到这么多公司,总有几个好公司。先关注核电和新能源的逻辑,然后选择一家公司关注这个逻辑。接触了十几次还不明白吗?我们在投资过程中达到了移动目标。开仓之初,预期是好的,但实际上会发生很大的变化。并不是说我从一开始就很了解这家公司。 《读书派》:你说过一句话:“寻找市场未来的共识”。你真的在寻找市场的美学吗?黄浩:是的。因为每个人的框架都是一样的,好的公司应该给高价,这是没有问题的。但是你必须提前挖掘市场。 《读书派》:寻找被低估的公司是一种逆势思维,寻找市场未来的共识需要顺势而为。这两种想法会冲突吗?黄浩:不冲突。因为我认为逆势的东西是没有被市场充分挖掘或超卖的部分。可以计算,即使是公司最坏的情况,也可能没有太大的下滑空间。但是A股市场是一个以趋势投资为主的市场,所以会出现超卖。但未来市场何时会重新评估公司?我不知道,所以我的主要逻辑是等待。 《读书派》:逆向怎么能确定自己是对的?黄浩:目标是对行业和公司有足够深入的了解,这样你自然会有信心。 《读书笔记》:从你的重仓量来看,这个板块的龙头对你的吸引力不是特别大。更吸引你的是龙二、龙三,还是有更多成长空间的公司,对吧?黄浩:是的,因为它可以带来业绩增长,并且有超越行业的alpha。事实上,业内没有绝对的领先者。当前的领导者不一定是未来的领导者。给予领导者非常高的溢价也是有风险的。但在过去的两三年里,很多人并不这么认为。他们认为,只要是龙头,就能活得久,竞争优势自然会建立,2025年到2030年估值可以打折,但实际并非如此。由于中国正处于转型升级的过程中,消费领域也在发生快速的变化。有一个明显的例子,品牌方对渠道方的控制力正在下降。 《读书派》:你出身于周期背景,但去年参与的周期市场不多?黄浩:我是周期研究出来的。当我投资时,我很少投资于周期。为什么我会选择自下而上?就是因为周期的beta太难赚钱了。而且赚钱越来越难,越来越不灵活。中国经济潜在经济增长率正在下降,周期自发弹性会越来越小,政策对周期的弹性可以它可能很大,但可能需要等待几年。 “读数”:近年来,您的投资组合波动性和回撤幅度较小。这是自然的结果,还是有意控制的?有回撤线吗?黄浩:没有了。去年的回撤幅度比较小,也是运气。一是与投资体系有关,自下而上,低风险敞口。二是运气成分。时机不是常态,也无法确定您必须选择多少时机。这只是在特殊情况下做出重大选择的概念。也不知道下一次牛市来临时能否高位做个时机选择。我不知道我能不能成功,或者我会不会。如果你还没有做到,不要说你能做到。 《读书派》:你是悲观还是乐观?黄浩:我对自己很悲观。但我对大事和其他事情持乐观态度。比如国运、资产价格、A股创业者。 《读书派》:你会比较注意风险,比较谨慎。你能理解吗?黄浩:是的。

【乙正银河国际官网app下载】九泰基金黄皓:寻找白菜价的黄金

如果你对行业和公司有足够深入的了解,自然会有信心读懂黄昊,一个独具特色的九泰基金,一个隐藏在万千基金中的“非毛”经理。随着“毛指数”光环的褪去,他的组合也开始大显身手,吸引了散户的目光。黄皓组合中的“皇冠上的明珠”寥寥无几。他说,“我们是基本面投资者,但市场波动不仅来自基本面,更多来自情绪和资金的波动。热门股更容易受到情绪波动的影响,这是不可控的,我会尽量避免。”他喜欢开采卷心菜以获取黄金。 “A股是一个以趋势投资为主的市场,跌了就会超卖。即使公司最坏的情况下,也没有太大的下跌空间。但市场什么时候才能再次给出合理的估值。未来?我不知道,所以我的主要逻辑是等待。”与行业龙头相比,他更看好龙2、龙3的潜力股,寻找超越行业的阿尔法。 “其实行业没有绝对的龙头,现在的龙头不一定是未来的龙头,给龙头很高的溢价也是有风险的。”他的久泰久益专注于制造业投资。在制造业以白菜价寻金,黄皓的组合呈现出一种类似“专精新奇”的风格,与近两年公募基金的主流审美不符。对于逆行,当你倒退时,你怎么能确定你是对的?黄浩说,最后一点是对行业和公司有足够深入的了解,自然有信心。 “谦虚点,我的投资组合中排名前十的股票。对于市场占有率超过 95%,但超过 85-90% 的人来说,这应该不是问题。这些公司已经跟随了很多年。 “这段对话总共有5000多字。《读一》的要点精髓如下: 1、谈均衡配置:市场波动很大,特别是遇到拐点,如果组合下跌在一两个轨道上,投资经理很难察觉到这种变化,导致投资组合波动比较大,如果分布在比较广的区域,一只股票就等于种下了一颗希望的种子。买后立马上涨,但如果你的判断正确,未来会给你带来正面贡献,组合波动会更小。 2.谈制造业主线:中国最大的竞争优势制造业是1到N,但不具备0到1的能力,制造业的升级是一个必须经历的过程,只有当制造业的产业升级产业加之消费升级,两轮驱动能否到达中高收入国家,实现中华民族的伟大复兴。因此,产业升级是一个注定的结果,也是未来投资A股的主赛道,是潜在高回报的方向。 3、谈“皇冠上的明珠”:我们投资基本面,但实际上,市场波动的往往不是基本面,而是市场情绪或资金。热门股的波动也会产生较大的影响,我会尽量避免。 4、谈公司的质量:我不要求我的目标必须和皇冠上的明珠一样好。它可能是一个二流的公司,但它被赋予了更低的价格。前提是它是黄金,不是垃圾。这时候我也会介入,然后赚钱进行估值修复和价格修复空间。 5、谈仓位管理:一把双刃剑,可以降低投资组合的波动性,但不能带来超额收益。 6、谈行业:按照绝对收入的目标和考核,每一年都活下来不容易。如果你只有(了解)几个行业,你早就下岗了,你不可能一路走到黑暗。 7、谈时机:时机不是常态,只有在特殊情况下才会做出大的时机选择。也不知道下一轮牛市来临时,能否高位做个时机选择。如果你还没有做到,不要说你能做到。点评:从去年下半年开始出现明显的超额收益。 《读书风采》:你的投资组合从去年下半年开始出现明显的超额收益。你能回顾一下吗?黄皓:我的组合是“非毛”型的,所以一直到去年3月份都很难。那个时候,整个市场还很大很漂亮,领头人也很漂亮。毛指数崩盘后,市场风格发生了变化。大家开始下沉轮换,寻找前期超卖的优质股,比较符合我的仓位风格。 《读书派》:你是自下而上寻找黑马,左顾右盼?黄浩:我把自上而下和自下而上结合起来。让我们从自下而上的部分开始。之所以在投资组合中没有著名的白马,是因为我对投资组合有几个要求:第一,个股的风险敞口低。二是平衡配置。九泰悦虽然是自下而上的组合,但可以看到它涉及的行业很多,比如电气设备、机械、轻工、零售,建筑等,它不是轨道式产品。平衡分配的一个好处是它增加了盈利可持续性的可能性。因为市场波动很大,特别是遇到拐点时,如果投资组合落在一个或两个轨道上,投资经理很难察觉到这样的变化,导致投资组合波动比较大。如果传播到更广阔的领域,一只股票就等于种下了一颗希望的种子。并不是买入后马上就上涨,而是如果你的判断正确,未来可能会给你带来积极的贡献,投资组合的波动性会更小。三是适度逆转。我把钱从低估到合理,不合理到泡沫。虽然在A股主导的市场中,合理的泡沫资金很有吸引力,但最终可能是一块鸡毛。当大家看好某些行业的某些股票时,它们在短时间内的超额收益是非常明显的,很多人都无法抗拒这样的诱惑。但从我们的角度来看,我们应该尽量避免从理性到估值泡沫的过程,尽量寻找价值,适度逆转。现在是自上而下的部分。我从2008年开始工作,先是在证券公司看有色金属,后来也在买方看大周期行业。后来,我去了保险公司,要求绝对回报。对于绝对收益来说,自上而下很重要,一定要有大的宏观格局。在 A 股这样一个动荡的市场中,没有仓位管理可能无法获得绝对回报。仓位管理的目的不是为了获得超额收益,而是为了避免向下波动。除了仓位管理,自上而下也将确定组合的结构。为什么九泰悦会呈现出基于制造业升级的格局?因为我认为这是一个增长方向。我把A股资产分为三类,一类是消费升级,一类是制造业升级,三是银行、房地产、煤炭等价值资产。前两种有增长,第三种增长有限,beta大于alpha。在成长性资产中,为什么不关注消费?因为我认为在政策上会有一些对消费者不利的因素。而且,多年来,消费升级的优质股票可能已经完全定价。但在制造业方面,国家政策非常鼓励,中国制造业在全球范围内具有很强的竞争力,可能无法完全被市场定价。中国制造业最大的竞争优势是1对N,但没有0对1的能力。制造业升级是一个必须经历的过程。只有制造业升级、消费升级,两轮驱动才能走向中高收入国家,实现中华民族的伟大复兴。中美贸易战实际上是在给中国施压。对中国来说,是一种充分的爱国主义教育和民族主义教育,可以使各行各业的人共同追求发展。再加上低端制造业不断向东南亚迁移,非常需要政策鼓励。所以,我们的产业升级是一个注定的结果,所以也是未来投资A股的主赛道,有望获得潜在的高回报。 《读书风采》:投资近十年,印象最深的是什么?黄浩:2015年股市异常波动非常感动。那时,已经是当投资经理的第三年了。当我遇到大波动并管理这么多资金时,最大的回撤是 37%。记得有一天,一位研究人员走到我面前给我做路演,我看着屏幕保持沉默。当时虽然看到研究员嘴巴不停地动,但不知道他在说什么,我愣住了。那段时间,我的睡眠不是很好,表现一般。 《阅读风格》:我以为你的小波幅、小回撤的特点,是从做绝对收益开始就形成的。我没想到会经历特别大的回撤。黄浩:当时我很久没有投资了,我的投资经验可能有限。逻辑:白菜价寻金 《阅读风格》:您提到风险敞口相对较低的公司,您具体指的是哪种风险敞口?黄浩:就是波动很大。因为热门股一般都处于比较高的水平。我们投资基本面,但其实很多时候市场的波动并不是来自基本面,而是来自市场情绪或资金。因此,如果你的投资组合有更多的热门股票,波动的影响会更大,我会尽量避开热门赛道上的一些热门股票。这就是为什么我的组合看起来像一匹黑马或一匹灰马,而不是一颗高明的珍珠。 《读书派》:这个观点很有意思。近两年的一个流行观点:股价波动不是风险,而是公司的根本风险。但你的观点恰恰相反:没有完美的公司,高波动性是一种风险。这可以理解吗?黄浩:这是两个维度,你说的观点是基本面的维度。我的意思是,有时股票被高估的风险并非来自基本面,而是来自市场或其他因素。因为涉及的投资者结构比较复杂,利润比较多,估值比较高,所以成为市场明星。但此时其波动并不完全基于基本面波动,更不可控,因此风险敞口更高。你刚才讲的是公司的质量,这也是很重要的。基本面是我们出发的逻辑,它需要更加严格。 《读书派》:你对公司的质量要求高吗?黄浩:我跟着一句话:白菜有白菜的价格。我们将 A 股公司分类为皇冠上的明珠,包括金、银、铜和铁。一些投资者只选择皇冠上的明珠,愿意为珍珠支付高额溢价。不管价格多高,他都能接受。他认为,从长远来看,公司不会有问题。但对我们来说,它有时间评估要求,比如一个日历年。如果支付的溢价或估值过高,当其业绩未能达到预期时,估值可能会出现波动。当我们不愿意支付高估值溢价时,我们就会下沉到二三四线公司。但有一个前提,它是黄金。你知道它不是钻石,也不是皇冠上的明珠,而是金、银,不是垃圾。黄金公司给出了白菜价,此时有估值修复空间。从长期来看,其不确定性非常大。它可能会顺利,也可能不会顺利,因为它有一个一些缺陷。但是过一段时间,它有一个估值修复的过程,这个钱就是我想赚的。因此,我并不要求我的目标必须像皇冠上的宝石一样好。可能是二流公司,但给定一个更低的价格,我这个时候也会介入,然后争取赚估值修复和价格修复空间的钱。 《读书派》:你提到了一个概念,当有大的波动时,你会控制自己的位置。是急剧上涨还是急剧下跌?黄浩:一般是大跌的时候。 《读书派》:您如何看待股市波动和回撤控制?黄浩:不是说股市波动大就一定要控制回撤。我们是基础玩家,只有在市场变化超出预期时才会这样做。当我看到一个大的环境变化,市场有比较大的风险时,我会去做。 《读书》:你们一般什么时候卖?黄浩:分三种情况。第一种情况是公司的长期驱动力有问题,就是你开错了头寸。这家公司没有你想象的那么好。这不是黄金和白银。我们经常去公司看看,并不是说一开始的位置就能看懂。不是我们有一群投资经理和一群研究人员,我们一起讨论几个小时或几个星期,目标很好,不是这样的。公司在业务流程和行业竞争中不断变化。因此,我们不是在射击一个固定的目标,而是在射击一个移动的目标。我们对一个公司或一个行业的理解不能停留在一个横截面上,而是随着它的运作或行业的发展而变化增量理解,这是一个跟踪过程。之所以有时卖,是因为公司的逻辑变了,没有你想的那么好,关键还是很贵。在这个时候放弃它,就是打开一个错误的位置,认输。第二种情况是边际变化。公司有自己的商业周期和行业周期。在一段时间内,我们希望它的边际变化是积极的。如果边际变化不好,需要等待很长时间,等待可能会拖累一个投资组合。还有一种情况,就是公司经营或者边际变化变差了,现在估值比较合理或者有点高,但是边际变化,行业或者自身的景气周期开始下行,这个时候做一个乐队。这个乐队是一个大乐队的概念。我会先卖掉,但公司还是很好的,行业发展前景也很好,所以我会在估值比较合理,充分反映行业基本面或公司经营的变化后买入。这叫做大波动,你必须比市场上任何人都更了解它的边际变化。第三种情况,我批的公司完全被市场认可,所以公司透支了。如果透支在未来两三年达到价值或价格,我会提前卖出,然后选择一些性价比更好的股票来代替。这个时候,我会恋恋不舍的和它分手。 《读书风格》:在这三个逻辑下,你的换手率可能会很高,尤其是在市场比较活跃的时候。黄浩:如果是2014年或者2015年的牛市,换手率确实会比平时高,因为很容易满足对股票的期望。当无法选择符合成本效益的目标时,位置自然会减少。但是我刚才提到的大波段,可能一两年才做一次。所以从一年来看,换手率应该是比较低的。只有在了解或跟随公司之后,我们才能做出如此大的判断。 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《读书笔记》:从你的重仓量来看,这个板块的龙头对你的吸引力不是特别大。更吸引你的是龙二、龙三,还是有更多成长空间的公司,对吧?黄浩:是的,因为它可以带来业绩增长,并且有超越行业的alpha。事实上,业内没有绝对的领先者。当前的领导者不一定是未来的领导者。给予领导者非常高的溢价也是有风险的。但在过去的两三年里,很多人并不这么认为。他们认为,只要是龙头,就能活得久,竞争优势自然会建立,2025年到2030年估值可以打折,但实际并非如此。由于中国正处于转型升级的过程中,消费领域也在发生快速的变化。有一个明显的例子,品牌方对渠道方的控制力正在下降。 《读书派》:你出身于周期背景,但去年参与的周期市场不多?黄浩:我是周期研究出来的。当我投资时,我很少投资于周期。为什么我会选择自下而上?就是因为周期的beta太难赚钱了。而且赚钱越来越难,越来越不灵活。中国经济潜在经济增长率正在下降,周期自发弹性会越来越小,政策对周期的弹性可以它可能很大,但可能需要等待几年。 “读数”:近年来,您的投资组合波动性和回撤幅度较小。这是自然的结果,还是有意控制的?有回撤线吗?黄浩:没有了。去年的回撤幅度比较小,也是运气。一是与投资体系有关,自下而上,低风险敞口。二是运气成分。时机不是常态,也无法确定您必须选择多少时机。这只是在特殊情况下做出重大选择的概念。也不知道下一次牛市来临时能否高位做个时机选择。我不知道我能不能成功,或者我会不会。如果你还没有做到,不要说你能做到。 《读书派》:你是悲观还是乐观?黄浩:我对自己很悲观。但我对大事和其他事情持乐观态度。比如国运、资产价格、A股创业者。 《读书派》:你会比较注意风险,比较谨慎。你能理解吗?黄浩:是的。